• 时代IPO察看 | 下行周期净利大降近五成,东岳硅材继续盈余才能存疑(上)

    公司 > | Time Weekly - 2019-11-29 22:21:45 根源:时代商学院
  • 时代商学院 研讨员 陈佳鑫

    行业下行周期来得比上市进度还要速,如许的“尴尬”故事正山东东岳有机硅材料股份有限公司(以下简称“东岳硅材”)身上爆发。

    证监会通告显示,东岳硅材已于11月28日随手通过发审委的首发审核。招股书显示,东岳硅材专业从事有机硅材料的研发、生产和出售,乃亚洲范围最大的氟硅材料生产企业东岳集团(00189.HK)控股子公司,2018年分拆后方案于A股创业板独立上市。

    然而,因为身处周期性行业,东岳硅材功绩阅历了大幅摆荡,本年前三季度其商业收入与扣非净利润区分同比下降了20.79%和47.81%。毛利率也较客岁下降9.49个百分点,功绩令人忧心。若行业景气度继续下探,其未来继续盈余才能也将蒙上一层厚厚的暗影。

    下行周期功绩滑坡

    2018年3月,东岳集团(00189.HK)首次通告提及有机硅营业分拆事项。2018年11月,其子公司东岳硅材首次向证监会报送招股仿单,正式开启A股IPO之旅。

    招股书显示,有机硅行业具有较强周期性,产物价钱跟着周期大幅摆荡。如下图所示,上一次下行周期中,有机硅价钱由2008年10缘垒的3.1万元/吨尊驾,一道下跌至2016年7月的1.3万元/吨,创历史最低价。此后,有机硅价钱触底反弹,两年间疾速上涨至2018年中期的3.5万元/吨,之后又急转直下,疾速下探至2019年四序度1.8万元/吨的程度。

    图1:2004年至今我国有机硅墟市价钱改造趋势

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    过山车般的墟市行情,也导致东岳硅材功绩大幅摆荡。2018年1-9月,东岳硅材策划功绩处于近10年来最高程度,其2018年净利润抵达6.63亿元,同比增加113.87%。毛利率抵达36.85%,较2017年上升9.23个百分点。彼时,东岳集团也启动了分拆东岳硅材方案,意欲向A股发动挫折。

    然而,东岳硅材只怕没有料到,行业的下行周期来得比本人的上市进度还要速。

    招股书显示,2019年1-9月,我国有机硅平均价钱下降至1.98万元/吨,低于历史平均程度,6月中旬还一度下探至1.63万元/吨的阶段性低位。这也导致东岳硅材2019年前三季度产物平均单价较2018年下降35.44%至14700.11元/吨,已接近2016年的历史最低程度(11113.21元/吨)。

    产物价钱大幅下跌,东岳硅材本年前三季度功绩也呈现分明滑坡。招股书显示,2019年1—9月,东岳硅材商业收入与扣非净利润区分同比下降20.79%和47.81%。毛利率也下降至27.36%,较2018年下降幅度高达9.49个百分点。

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